保亭橡塑专用胶 华工科技2026年季报解读：净利润增55.76 经营现金流净额大降229.12

来源：财经-鹰眼工作室保亭橡塑专用胶

营业收入：同比增长27.13，规模扩张明显

2026年季度，实现营业收入42.66亿元，较上年同期的33.55亿元增长27.13，营收规模呈现显著扩张态势。从业务端来看，营收增长主要来自公司主营板块的需求释放，同时收入规模的提升也带动了应收票据等应收类资产的同步增长。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增减率营业收入27.13

净利润：非经常损益增速，主业支撑力待观察

报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为6.38亿元，同比大幅增长55.76，增速远营收。但拆分利润结构来看，扣非净利润仅为3.73亿元，同比增长20.51，与净利润增速差距显著。

差异主要来自非经常损益，本期公司非经常损益计2.66亿元，其中持有金融资产的公允价值变动收益达2.85亿元，占非经常损益的核心部分。这意味着公司当期利润的增速并非由主业贡献，主业盈利的实际增速为20.51，投资者需关注主业盈利的持续。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增减率归属于上市公司股东的净利润6.384.1055.76扣非后归属于上市公司股东的净利润3.733.0920.51

每股收益：随净利润同步走，扣非后增速放缓

基本每股收益本期为0.64元/股，上年同期为0.41元/股，同比增长56.10，与净利润增速基本匹配。扣非每股收益对应扣非净利润计，实际增速为20.51，与扣非净利润增速致，反映出主业盈利对每股收益的实际拉动作用弱于报表净利润。

项目本报告期（元/股）上年同期（元/股）同比增减率基本每股收益0.640.4156.10

加权平均净资产收益率：提升1.66个百分点，盈利率增强

本期公司加权平均净资产收益率为5.61，较上年同期的3.95提升1.66个百分点。净资产收益率的提升面来自净利润的增长，另面是归属于上市公司股东的所有者权益较年初增长5.70保亭橡塑专用胶，利润增速于净资产增速，带动盈利率提升。

项目本报告期上年同期变动幅度加权平均净资产收益率5.613.95+1.66个百分点

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应收账款：规模小幅增长，回款压力显现

截至2026年3月末，公司应收账款余额为44.01亿元，较年初的43.63亿元小幅增长0.86。结经营现金流净额大幅下滑的情况来看，尽管公司加大了长账龄应收款项的催收力度，本期信用减值损失同比减少66.12，但营收增长背景下应收账款仍维持位，叠加经营现金流净额为负，反映出公司面临定的回款压力，现金流的回笼率有待提升。

项目本报告期末（亿元）上年度末（亿元）同比增减率应收账款0.86

应收票据：随营收增，同比翻倍增长

本期应收票据余额为4.56亿元，较年初的2.31亿元大幅增长97.35，变动原因明确为销售收入增长带来的应收票据同步增加。应收票据的增长与营业收入增速匹配，定程度上反映出公司在销售结中票据结的占比有所提升，需关注票据的到期兑付情况，范潜在的坏账风险。

项目本报告期末（亿元）上年度末（亿元）同比增减率应收票据4.562.3197.35

存货：备货增加，规模小幅扩张

截至报告期末，公司存货余额为36.89亿元，较年初的35.81亿元增长3.00。结经营活动现金流量净额的变动原因，存货增长主要来自本期备货增加，反映公司为应对业务增长提前储备库存，但存货规模的持续增加也会占用资金，增加仓储及减值风险，需关注存货的周转率。

项目本报告期末（亿元）上年度末（亿元）同比增减率存货3.00

期间费用：销售、管理、研发随营收增长保亭橡塑专用胶，财务费用由负转正

销售费用：随营收增长，费率略有下降

本期销售费用为1.38亿元，较上年同期的1.14亿元增长21.07，增速低于营收增速，销售费用率从上年同期的3.40降至本期的3.24，费用管控果有所体现，主要系公司在营收扩张过程中实现了销售费用的相对节约。

管理费用：规模增长，费率基本稳定

管理费用本期为0.76亿元，上年同期为0.67亿元，同比增长14.45，管理费用率从上年同期的1.99微降至本期的1.79，整体保持稳定，万能胶厂家反映公司管理成本随业务规模增长同步增加，但管控力度未明显放松。

研发费用：持续加大投入，增速营收

研发费用本期为2.36亿元，较上年同期的2.04亿元增长15.83，持续的研发投入为公司技术竞争力提供支撑，但增速略低于营收增速，研发费用率从上年同期的6.08降至本期的5.54。

财务费用：由负转正，汇兑损失成主因

本期财务费用为372.91万元，上年同期为-1227.16万元，同比大幅增长130.39，主要原因是汇兑损失较去年同期增加。本期利息收入3128.63万元，利息支出1956.09万元，原本利息收入大于支出，但汇兑损失致财务费用由负转正，反映公司面临的汇率波动风险有所上升。

项目本报告期（万元）上年同期（万元）同比增减率销售费用21.07管理费用14.45研发费用15.83财务费用130.39

现金流量：经营现金流大幅净流出，资金压力凸显

经营活动现金流：净额大降229.12，备货占用资金

本期经营活动产生的现金流量净额为-11.27亿元，上年同期为-3.42亿元，同比大幅下降229.12，主要原因是本期备货增长致现金流出增加。本期购买商品、接受劳务支付的现金达29.18亿元，较上年同期的24.99亿元增长16.76，同时销售商品收到的现金为25.70亿元，较上年同期的30.30亿元下降15.03，营收增长但销售回款未同步增加，备货支出大幅上升，致经营现金流净额大幅恶化，公司经营资金压力显著增加。

投资活动现金流：净流出扩大，产业园建设加码

投资活动产生的现金流量净额为-1.91亿元，上年同期为-1.36亿元，同比下降40.80，主要是本期新建产业园购建固定资产的金额较去年同期增加。本期购建固定资产、形资产和其他长期资产支付的现金达2.31亿元，较上年同期的1.33亿元增长73.63，反映公司在产能布局上持续加码，长期来看有助于提升产能，但短期会进步占用资金。

筹资活动现金流：净流出扩大，偿债压力上升

筹资活动产生的现金流量净额为-3.34亿元，上年同期为-2.99亿元，同比下降11.63，主要原因是本期偿还的贷款金额较去年同期增加。本期偿还债务支付的现金达15.37亿元，较上年同期的3.98亿元增长286.20，尽管本期取得借款收到的现金达12.29亿元，但仍法覆盖偿债支出，公司短期偿债压力有所上升。

项目本报告期（亿元）上年同期（亿元）同比增减率经营活动现金流量净额-229.12投资活动现金流量净额-40.80筹资活动现金流量净额-11.63

风险提示

盈利质量风险：公司净利润增速主要依赖非经常损益，主业盈利增速仅为20.51，若金融资产公允价值出现回落，利润增速可能大幅下滑，盈利质量有待提升。现金流风险：经营活动现金流净额大幅净流出，叠加投资、筹资活动均为净流出，公司短期资金压力显著增加，需关注后续现金流的情况。应收类资产风险：应收票据规模翻倍增长，应收账款维持位，若下游客户出现经营压力，可能致坏账风险上升，影响公司资产质量。汇率波动风险：财务费用由负转正主要源于汇兑损失增加，若未来汇率持续波动，将进步影响公司盈利水平。

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